（原标题：SFC Outlook 2025｜专访穆迪分析首席经济学家马克·赞迪：警惕潜在地缘政事风险，投资者应“系好安全带”）

南边财经全媒体集团首席记者施诗、记者李依农 上海报谈

关税、通胀、利率......2025年，全球经济将在多重不笃定性中链接前行。

跟着特朗普重返好意思国政事舞台的中心，其交易、侨民等计谋对好意思国以及海外社会可能带来的广宽影响激励往常眷注。在禁受南边财经记者专访时，穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）深刻分析了好意思国经济可能面对的挑战，并对全球经济走势建议了我方的见解。

赞迪指出，尽管2024年好意思国经济展现出苍劲的增长能源，但跟着特朗普实际的关税计谋和侨民结果步伐渐渐暴露效应，2025年好意思国经济增长可能放缓，杰出是在通胀压力加大和劳能源阛阓急切的情况下。在全球层面，赞迪以为欧洲经济仍在低迷中扞拒，而新兴阛阓则面对去全球化带来的一些挑战。

字据海外货币基金组织的预测，2025年，全球经济增长忖度将保抓在“踏实但不甚理思”的3.2%傍边。全体来看，2025年全球经济固然充满挑战，但仍有望在复杂面目中保抓增长。

关于投资者而言，2025年的阛阓环境相似充满了变数。赞迪指出，在面前阛阓环境下，悉数金钱的价钱齐处于较高水平，寻找能带来丰厚酬金的契机变得愈加费事。对此，他暗意，投资者应专注于恒久趋势，“系好安全带”，渡过阛阓的波动期。从长久来看，赞迪建议投资者应保抓严慎与耐烦，全球经济将规复健康增长，投资最终将带往还报。

忖度好意思联储本年将降息2次

南边财经：特朗普的计谋将如何影响好意思国经济？

马克·赞迪：我以为关税是一项绝顶不利的举措，尤其当其波及面往常，涵盖许多不同的国度和家具时。经济学家普遍以为，这将对供给形成负面冲击，进而推高价钱，激励通胀。通胀上升将裁减滥用者的购买力，进一步导致经济增长放缓。一朝增长放缓，通胀攀升，好意思联储将面对愈加复杂的面目。因此，我以为这是一项关于好意思国经济而言绝顶费事的计谋，对全球经济亦是如斯。

南边财经：好意思国通胀或将再度攀升，好意思联储将罗致若何的货币计谋？

马克·赞迪：我以为好意思联储将保抓按兵不动。正如你所知，好意思联储自2024年9月以来依然运行降息，并在此时期降息近1个百分点。关系词，最近一次议息会议的会议纪要自满，好意思联储将罗致不雅望气派，不雅察特朗普在关税计谋和侨民计谋上的态度。一朝这些计谋尘埃落定，好意思联储收到更明确的信号，他们才可能会从头启动降息。不外，这可能要到本年下半年，以致稍晚些时候，才气已毕。

南边财经：本年好意思联储将会降息几次？

马克·赞迪：忖度好意思联储可能会在本年进行两次降息，一次在9月，一次在12月。届时，特朗普总统的经济计谋将简洁无边，计谋的影响也将运行暴露。我照实怀疑更高的关税和结果侨民是否会大幅减缓经济增长，这将为好意思联储提供一个链接降息，或者至少规复降息的空间。

好意思联储将简洁降息，而不会罗致快速降息的格式，因为面前经济计谋的不笃定性较高。但我以为，好意思联储将在本年年末运行降息，忖度本年会有两次降息，每次降息25个基点。

结果不法侨民将使劳能源阛阓承压

南边财经：特朗普告示参加“国度能源紧迫状况”，以加多石油、自然气和电力技俩的分娩。特朗普偏好传统能源对好意思国经济有何影响？

马克·赞迪：好意思国前总统拜登在在野时期，曾出台了好多激励步伐、税收激励，以荧惑东谈主们从化石燃料、石油、自然气和煤炭转向清洁能源。特朗普总统对此则抓有不同的气派，取消了悉数补贴，并将资源转换给化石燃料。我以为这可能会导致油价有所下落，但这种影响是角落性的。因为油价是由全球阛阓决定的，固然好意思国的计谋会产生一定影响，但相似也受到中国以过火他国度的影响。我不以为特朗普的有筹画会带来很大变化。

但瞻望翌日，我以为这是一项不悠然的计谋。鉴于吹法螺变化过火对环境和经济的影响，咱们向清洁能源过渡的时分越长，对吹法螺的碎裂就越严重。从长久来看，这对经济形成的毁伤也会愈加显赫。

南边财经：特朗普在侨民问题上也更为坚毅，这将如何影响好意思国的劳能源阛阓？

马克·赞迪：特朗普总统在竞选进程中一直强调绝顶严格的侨民计谋，杰出提到大范畴结果不法侨民。面前，好意思国简短有1100万至1200万不法侨民，特朗普曾筹商过结果他们。关系词，我对此抓怀疑气派，以为这少量遏制易已毕。

跟着结果出境的加多，劳能源阛阓将面对压力，尤其是在农业、制造业、建造业、交通、配送、闲静、职业和零卖等行业，这些行业对侨民劳能源的依赖绝顶大。一朝发生结果出境，这将导致劳能源阛阓的大幅收紧，企业将不得不晋升工资；这亦然我对2025到2026年通胀感到狂躁的另一个原因。

本年好意思国经济进展将弱于去年

南边财经：咱们对特朗普计谋筹商了好多，那你若何看待2025年的好意思国经济？

马克·赞迪：我以为好意思国经济将在2025年有一个可以的进展，但不会像2024年那样出色。2024年，好意思国经济增长苍劲，悉数东谈主口群体的失业率齐很低，滥用者支拨也很苍劲，股市创下历史新高，房价也更动高，利率简洁下落，真实口舌常可以的一年。因此，2025年将很难达到2024年的增速，杰出是磋商到正在鼓励的侨民和关税计谋。

尽管如斯，我以为好意思国经济将仍然具有韧性，应该或者渡过难关，并在2025年有一个可以的进展。

南边财经：好意思国股市能否看守苍劲进展？

马克·赞迪：我以为股市将在一段时安分横盘轰动。

与五年前疫情运行之前比拟，好意思国股市依然翻了一番。我以为好意思股进展绝顶优异，去年飞腾了20%到25%，旧年也有雷同的进展。毫无疑问，有诸多要素利好好意思股——好意思国经济进展苍劲、科技公司进展优异，尤其是超等大范畴筹画公司，正在自负投资东谈主工智能，取得了显赫成绩。

不外，尽管有这些积极要素，我以为好意思股依然充分消化了诸多利好音信。因此，忖度好意思股在2025年和2026年可能会际遇一些费事，不会出现大幅回调，但也不会像已往五年那样链接以火箭般的速率飞腾。

南边财经：投资者是否需要保抓严慎？

马克·赞迪：是的。投资者应该有长久的主见。翌日十年，好意思股可能会飞腾，也可能会履历回和谐波动，但动作投资者，最要紧的是透过这些短期波动，眷注恒久趋势。从恒久来看，好意思国经济的进展和公司盈利将保抓苍劲，投资者也将得到相应的酬金。因此，需要保抓耐烦，幸免被阛阓的短期波动傍边。只有能识破这些波动，常常不会有太大问题。

好意思国若施加关税将重创欧洲经济

南边财经：你若何看待全球经济出息？

马克·赞迪：全球经济在2024年进展可以，主要受到好意思国经济的驱动，引颈着全球经济的增长。不外，各地区之间也存在差距。欧洲经济进展较为扞拒，杰出是德国经济，正面对适合更高能源资本的挑战。中国经济进展精深，在货币计谋和财政计谋的有劲支抓下，奏效已毕了预期的增长指标。总体而言，2024年关于全球经济来说是可以的一年，但不同地区的经济增长并不平衡，尤其是对比增长苍劲的好意思国和增长疲弱的欧洲经济。

南边财经：谈及欧洲经济，特朗普的关税计谋将对其产生哪些影响？

马克·赞迪：更高的往常关税将伤害每个东谈主。如若特朗普总统真实这么作念，我以为欧洲经济将遭受重创。尤其是在汽车行业，一朝加征关税，我以为德国经济将面对严峻挑战。欧洲可能会进行反击，相似加征关税并结果出口。因此，这将变成一场莫得赢家的搏斗，每个东谈主齐将是输家。

如今，欧洲经济依然绝顶扞拒，任何稀奇的压力齐将使其愈加费事。显著，这是一个严峻的问题。如若特朗普真实实施本色性的关税，全球经济将面对愈加难熬的面目，欧洲果决疲软的经济也将进一步堕入逆境。

南边财经：正如你所说，德国经济面前比较扞拒。那么本年哪个国度将推动欧洲经济的增长呢？

马克·赞迪：南欧的一些经济体进展绝顶出色，杰出是西班牙、意大利和希腊。希腊曾面对许多费事，但获利于旅游业的复苏，如今依然引颈增长。这些依赖普遍搭客的经济体在疫情后已毕了苍劲的复苏，旅游业的回暖是要道要素。尤其关于好意思国滥用者而言，鉴于好意思元对欧元绝顶强势，促使普遍好意思国搭客赶赴欧洲旅游，进而撑抓了当地经济的发展。与此形成对比的是，德国经济的进展仍然较为低迷。

南边财经：法国呢？

马克·赞迪：法国经济照实面对一些费事，主要受到政事要素的影响。法国的政事震动，杰出是马克龙政府面对的选举压力以及更保守的右翼政党的崛起，导致了许多不笃定性。德国也面对雷同的政事变化。英国刚刚完成选举并出现政权更替。这些剧烈的政事震动使得欧洲全体经济面对一些费事，尤其是影响了法国等国度。

南边财经：已往数年英国政局也不踏实。若何评价英国的经济？

马克·赞迪：英国经济也履历了一些扞拒。主要受到了更高能源价钱的压力和“脱欧”带来的影响。自2016年英国公投决定退出欧盟以来，一直处于转变之中，导致了经济增长的放缓。除此以外，英国还面对着各式政事问题，政权更替加重了经济波动。面前，固然英国经济处于增长状况而非零落，但增速相对较慢，雷同于德国经济所面对的情况。

中国政府料将链接自负支抓经济

南边财经：把眼神转向亚洲，杰出是中国。2024年中国GDP比上年增长5%，已毕其增长指标，你如何评价中国经济？

马克·赞迪：中国经济也面对一些挑战。2024年已毕了5%的增长指标，主要获利于经济计谋的撑抓，包括中国东谈主民银行的降息和政府对经济的支抓。

我以为仍有后劲可以挖掘。面前的经济计谋更多衔尾在支抓交易、出口和投资，而非平直推动滥用支拨。最终，中国经济需要完成从出口和投资主导型向滥用主导型的转型，这并非易事，因此给中国经济增长带来了压力。

2024年达到增长指标令东谈主忻悦，但关于2025年能否链接保抓增长，仍然存在不笃定性，因为不可能像已往几十年那样，一直高速地增长下去。

南边财经：中国政府是否会出台更多举措，看守经济增长动能？

马克·赞迪：忖度中国政府将链接自负支抓经济，罗致一切可能有助于已毕经济增长指处所步伐。我以为，政府将出台更多计谋，这在面前的经济环境下是必要的。完成从出口和投资主导型经济向滥用主导型经济的转型并非易事，尤其是在面对东谈主口结构挑战、关税、以及去全球化等问题的情况下。这些挑战意味着中国要已毕增长指标，需要政府提供更多稀奇的支抓。包括中国东谈主民银行进一步降息，以及财政计谋制定者在税收和支拨方面出台有关步伐等。

南边财经：你以为新兴经济体是否会因去全球化而受到冲击？

马克·赞迪：我以为全球化进度受阻对众人齐会形成冲击，但情况存在一定互异。举例，如若中国不成平直将其家具运往好意思国，它可能会运行在其他地差异娩并进走时送。比如东南亚，在特朗普总统的第一任期内，即是交易转换的最大受益者之一。

去全球化意味着对全球而言，增长将放缓。显著，这对每个东谈主来说齐很难熬，尤其是新兴阛阓经济体。

南边财经：若何预测新兴阛阓国度的经济？

马克·赞迪：如若交易、关税的突破不会失控，那么应该会有可以的进展。在这种情况下，我以为全球经济仍然或者看守相对合理的发展。 许多新兴阛阓经济体在管搭理政和货币计谋方面作念得很好，货币相对踏实，债务杠杆率也处于可控边界，与已往相较更具可抓续性。

尽管去全球化带来了千般压力，但咱们并未看到新兴阛阓经济体出现崩溃、货币挤兑，以及中央银行不得不像已往那样大幅晋升利率的情况。因此，我以为经济应该会可以，固然不是最佳的时候。值得贯注的是，这一切也取决于特朗普的具体行径。如若他积极地鼓励关税，那将对悉数东谈主，包括新兴阛阓，组成问题。但如若他以一种不太具碎裂性的格式实施关税计谋，我以为新兴阛阓经济体应该或者搪塞。

面前投资者应“系好安全带”

南边财经：除了关税以外，本年咱们还将面对哪些风险或挑战？

马克·赞迪：面前，全球存在许多地缘政事热门问题。俄乌突破仍在不绝，中东地区问题握住，包括以色列、伊朗和哈马斯之间的急切面目，以及叙利亚与黎巴嫩之间的突破。这些齐是咱们面前已知并能看到的问题。关系词，许多事情的发生是咱们在岁首难以预判的。2025年可能会出现雷同的面目。忖度2025年最大的挑战，或者说潜在的最大挑战，将来自地缘政事方面。交易争端无疑会名列三甲，全球多处地缘政事热门也随时可能升温。

南边财经：2025年哪类金钱更值得投资？

马克·赞迪：面前，我以为莫得显著的投资亮点，值得我必须进行投资。悉数金钱价钱齐处于高位，包括股票价钱、全球多个地区的房价，以及加密货币的价钱，均高得离谱。面前的阛阓环境很难找到或者带来丰厚酬金的契机。

鉴于面前阛阓的不笃定性和风险，我以为当今是时候系好安全带，穿越这些波动并熬过这一切。我照实肯定体育游戏app平台，从长久来看，全球经济将进展精深，咱们将惩处现存问题并链接前进。因此，保抓耐烦，投资最终会带往还报。